Third Floor Mutual (3FM) 是運行於區塊鏈的保險協議，旨在提供相對 DeFi 產品的避險機制。首先推出的是對穩定幣協議 MakerDAO 的保險，針對 DSS(Dai Stablecoin System) 潛在的系統性崩潰提供風險對沖。
隨著 DeFi (Decentralized Finance，去中心化金融) 的蓬勃發展，鎖定在 DeFi 中的資產價值和交易額也不斷上升。然而，DeFi 近期發生了幾次資安事件，暴露出 DeFi 危險脆弱的一面，也讓人們開始重視避險的需求。
效率低落的選擇權式保險
目前市面上已有的 DeFi「保險」Opyn，是一個對特定資產「保證收購」的類似選擇權的避險工具。譬如想要對沖持有 ETH 的風險，可以買到一段期間內「用 1 ETH 交換 150 DAI」 的 oToken。或對沖 Compound 放款風險，購買「原價收購 cDAI」 的 oToken。付出一點保險費，意外發生時得到補償。
不過這類的保險用了違約交換（default swap）的模型，補償的錢實際上來自提供賣權的對手方足額抵押，必須要市場上有人願意拿錢跟你對賭，才能買得到保險。因為沒有合理的造市機制，還要算上流動性成本，能承做的部位非常有限，保險費率更是高得離譜。
而 Third Floor Mutual (3FM) 正是一個針對巨大意外事件的保險系統。採用的機制更接近互助會，也類似於傳統金融中的存款保險。藉由專家設計的風險模型，鼓勵利益相關者（開發人員、儲戶、交易員）在平時支付小額保險費，累積安全基金，以便在產業發生巨大危機時能彌補損失。
人對合約（P2Contract）保險
如同 Uniswap 之於 EtherDelta，在去中心化的世界裡，交易並不總要和特定的「訂單」搓合，用自動化造市機制（AMM）的交易模式越來越受歡迎。由智慧合約根據儲備量自動報價，任何的買/賣單總是能成交。
同理，3F Mutual 在設計之初就已經把市場機制納入考量，由合約中的資金池承作，任何人在任何時候總是能買到任意數量的保險，保費進入資金池，出險時從資金池償付，差別只在保費和理賠金額的倍率會隨市場供需變動。
既是買家也是賣家
目前 3F Mutual 的保險標的是 MakerDAO 的穩定幣系統，規則很簡單，由 MKR 持有者共同治理的 DSS 當面對市場劇烈波動、程式漏洞、系統失靈，以至於系統承受巨大風險時，便會啟動緊急關閉 Emergency Shutdown，等於宣告 DAI 破產，直接清算系統中的殘值，按比例退回給 DAI 持有者。3F Mutual 就以 Emergency Shutdown 為指標，發生就賠，簡單乾脆。
對於購買保險的人，支付的保費是根據 X:購買單位數 × Y:保險天數 所決定的。如果 DAI 在買保險之後的 Y 天發生意外關閉，就會得到理賠。理賠的金額取決於資金池中的總額和當下有效（未過期）的保險單位數。
同時，保費也是資金池的來源。所以在 DAI 有天終於出事之前，當有更多人買保險，隨著時間資金池只會持續擴張，更多的底池又會提供更大量體的保險承作能力，然後進一步推升收入，形成一股正向循環。
對早期參與者的經濟激勵
這樣（由資金池承做保險）的模型具有自我成長、自我強化的特性，但卻有一個明顯的問題，那就是啟動困難。對早期使用者而言，資金池裡本來並沒有錢，當第一個人買保險的時候，他的保費會是資金池的第一筆收入，這時如果理賠，對他而言其實也只是拿回本金，而如果過期當然就什麼都沒有。總的來說，毫無避險效果，期望值明顯是負的。
為了平衡經濟誘因失衡的問題，3F Mutual 設計了一套長期獲益機制。當有人買保險的時候，無論購買天數長短，都會拿到和購買的保險單位數一樣多的「股份」，和保險不同，這個股份是不會過期的。當未來有人買保險時，他的保費的 15% 會分給前面所有持有股份的人。同樣一份錢，既買到了一段期間內的保障，在過期後又轉化為保險的承作者，持續收取利息。
Fomo 做為火箭升空的推進器
這種「我付的錢要分給前面的人」，「後面所有人的錢我都有一份」的模式，相信很多人應該不陌生，這不就是當初 Fomo3D 的玩法嗎？利用每個人都想搶在前面入場的心情，正好抵消了 3F Mutual 啟動不易的問題。讓老玩家和新玩家之間剛好形成一種互相利用，各取所需的關係：我先砸一筆錢，目的在得到長期的被動收入；你希望以小博大，用低廉的費用換到一段時間內的大額保障。
對超額報酬的預期會猛力推升 3F Mutual 初期的買氣，直到有天膨脹的速度開始趨緩。不過相較於 Fomo3D 長尾的收入有限，因為 3F Mutual 的保險會過期，資金存量卻只升不降，所以一旦長時間沒有人買，保險的賠率會瘋狂上升，刺激新買氣。長期來說，整個系統每日的新收入會和資金量成正比：如果市場預期 MakerDAO 爆炸的機率是每天 0.5%，那 3F Mutual 每天的收入就大約會是底池金額的 0.5%，指數增長。
看得懂遊戲規則的人大概不難發現，3F Mutual 的最佳策略是 1. 在初期買大量的短天數保險，堆高股份賺收益 2. 在末期 MakerDAO 快爆掉的時候買保險分保費。但關鍵在於誰也不知道 Emergency Shutdown 會發生在哪一天，而這也正是保險的意義所在：儲存資金，用於意外發生的時刻。
詳解 DeFi 保險 3F Mutual 的運作原理 was originally published in HakkaFinance on Medium, where people are continuing the conversation by highlighting and responding to this story.